تحلیل هفتگی بازارهای جهانی (31 جولای تا 04 آگوست 2023)
هفته گذشته شاهد افزایش شاخص‌های سهام ایالات متحده در پی سورپرایز سودهای مثبت بیشتر از انتظارات شرکت‌های ایالات متحده بودیم. این شگفتی با کمی آرامش از اینکه جرومی پاول، رئیس فدرال رزرو، به لحن معمول خود در نشست اخیر کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) پایبند بود، همراه شد. فدرال رزرو همچنان درها را برای افزایش نرخ بهره در ماه سپتامبر باز نگه داشته است، اما با توجه به اینکه تصمیمات مربوط به نرخ بهره این روزها به صورت “جلسه به جلسه” تعیین می‌شود، به نظر می رسد انعطاف پذیری سیاست ضمنی فدرال رزرو لحنی کمتر هاوکیش از آنچه انتظار می‌رفت، داشته است.
در هفته پیش‌رو داده‌های اشتغال ایالات متحده و از همه مهم‌تر گزارش NFP در کانون توجهات خواهد بود. بازارها می‌خواهند ببینند آیا می‌توانند بر روی خنک شدن بازار کار حساب باز کنند یا خیر، همچنین داده‌های PMI موسسه ISM نشان خواهند داد که چقدر موافق با نتایج PMI هفته گذشته هستند. دو بانک مرکزی انگلستان و استرالیا آخرین تصمیمات خود را در مورد نرخ بهره اتخاذ خواهند کرد و اروپا و چین درگیر آخرین وضعیت تور و رشد و رکود اقتصادی خواهند بود.
آنچه در این تحلیل می خوانید…
– شروع هفته با داده های رونق اقتصادی چین و داده‌هایی داغ از تورم و رشد اروپا
– جلسه بانک مرکزی استرالیا و تعیین نرخ بهره
– آخرین وضعیت رونق اقتصاد آمریکا از دید موسسه ISM
– گزارش NFP و داده های اشتغال، ضلع سوم مثلث تورم، رشد و اشتغال
– ادامه انتشار گزارش‌های درآمدزایی
– نشست بانک مرکزی انگلستان و تعیین نرخ بهره
– نشست اوپک
شروع هفته با داده های رونق اقتصادی چین و داده‌هایی داغ از تورم و رشد اروپا
این هفته نیز اولین روز کاری بازارها با انتشار داده‌های PMI چین همراه خواهد بود. قرائت‌های رسمی شاخص‌های PMI چین تاکنون ضعیف بوده است و بخش تولید از آوریل امسال در محدوده انقباض قرار گرفته است. شتاب بازگشایی برای بخش غیر تولیدی چین نیز به سرعت کاهش یافته است و کمتر از حد انتظار در سه ماه گذشته بوده است. با توجه به اینکه شاخص شگفتی اقتصادی چین در پایین‌ترین سطح خود از ماه می 2020 قرار دارد، ممکن است زمینه برای دور دیگری از کاهش در ارقام آینده فراهم شود و انتظار می‌رود PMI تولیدی آن در 49.2 در مقابل 49.0 قبلی پایین بماند. وقوع چنین حالتی احتمالاً به درخواست‌های مقامات برای انجام کارهای بیشتر اضافه می‌کند و این در حالی است که رهبری چین اخیراً بر تعهد خود برای حمایت از اقتصاد تأکید کرده است. تاکنون جزئیات کمی در مورد اقدامات خاص مطرح شده، ارائه شده است. افزایش اختلاف بازده اوراق قرضه با ایالات متحده و تضعیف شدید یوان ممکن است به عنوان عوامل محدود کننده برای تحرکات بیش از حد تهاجمی در نظر گرفته شود. اما با این وجود، فعالان بازار به دنبال نقطه ای هستند که بدترین ها در آن به پایان رسیده است تا اعتقاد خود را نسبت به سهام چین تجدید کنند.
در پی کاهش داده‌های تورم اخیر و افت آخرین PMI های حوزه یورو برای دومین دوره متوالی و تشدید نشانه‌های رکود فنی در حوزه یورو، بانک مرکزی اروپا در جلسه هفته گذشته خود، از لحن هاوکیش روزهای قبل‌تر خود کاست بنابر این با توجه به وضع بوجود آمده، این هفته برآورد اولیه داده‌های CPI حوزه یورو برای ماه جولای بیش از پیش مورد توجه قرار خواهد گرفت تا سرمایه‌گذاران ارزیاب کنند که چقدر در جلسه آتی لحن داویش بانک مرکزی اروپا قابلیت تحقق یافتن دارد.
از سوی دیگر حتی با وجود حذف انرژی از شاخص تورم، در سایر زمینه ها تورم بالاتر از آن چیزی است که باید باشد. حال به این نزدیکی فصل سرما و افزایش قیمت انرژی را نیز اضافه کنید. لذا حتی کاهش کوتاه مدت تورم به هیچ عنوان چشم انداز کاهشی آن را حداقل در این برهه زمانی تائید نمی کند. پیش‌بینی‌ها حاکی از آن است که Core CPI در ماه جولای به 5.4% کاهش یابد، در صورتیکه نتایج همانند انتظارات منتشر شود، می‌تواند موجب تضعیف یورو شود،اما نوع شگفتی صعودی می‌تواند گمانه‌زنی‌ها مبنی بر تمام شدن تنور انتظارات از بانک مرکزی اروپا برای افزایش نرخ بهره را داغ‌تر کند و موجب تقویت یورو (EUR) شود.
همزمان با داده های تورمی، برآوردهای اولیه تولید ناخالص داخلی (GDP) حوزه یورو برای سه ماهه دوم نیز در روز دوشنبه منتشر می‌شوند که در کانون توجهات سرمایه‌گذاران قرار خواهد گرفت. پیش‌بینی های اولیه حاکی از آن است که در سه ماهه دوم رشد 0.2 درصدی را در اقتصاد حوزه یورو داشته باشیم.
نتایج بهتر از انتظارات برای تولید ناخالص داخلی حوزه یورو به همراه شگفتی صعودی در داده‌های تورمی، می‌تواند بانک مرکزی اروپا را به موضع هاوکیش قبلی خود برگرداند و از یورو حمایت کند.
جلسه بانک مرکزی استرالیا و تعیین نرخ بهره
در نشست ژوئن، بانک مرکزی استرالیا نرخ رسمی نقدینگی خود را در 4.10 % نگه داشت و به موضع قبلی خود مبنی بر ارزیابی تأثیر افزایش تجمعی 0.4 درصدی نرخ بهره در چهارده ماه گذشته بازگشت. صورتجلسه بعدی، قویا تمرکز خود را بر روی داده های دریافتی اخیر برای هدایت تصمیم بعدی آن قرار می دهد.
با توجه به شگفتی نزولی هفته گذشته در تورم (6% سالانه در مقابل 6.2 % مورد انتظار) و فروش خرده فروشی (-0.8 % در مقابل 0.0 % مورد انتظار) انتظار می‌رود بانک مرکزی استرالیا در مورد کاهش نرخ بهره زمان بیشتری به خود بدهد و محتاطانه رفتار کند. انتظارات گسترده این است که پیشرفت بیشتر در تورم می‌تواند فضایی را برای بانک مرکزی فراهم کند تا به بازار کار هنوز قوی خود نگاه کند و نرخ‌های خود را حداقل در حال حاضر بدون تغییر نگه دارد. که در این حالت انتظار نداریم دلار استرالیا جز به صورت موقت تضعیف شود، زیرا بازار به این عدم تغییر به عنوان چرخشی عمده در مواضع بانک مرکزی استرالیا نگاه نمی کند. در صورتیکه به احتمال کمتر بانک مرکزی استرالیا نرخ بهره را در جلسه این هفته افزایش دهد، این امر موجب تقویت دلار استرالیا خواهد بود. در کنار این نتایج داده های چین نیز تاثیر قابل تاملی بر دلار اوزی (AUD) خواهد گذاشت.
اما اگر بانک مرکزی تصمیم بگیرد توقف نکند و هفته آینده نرخ بهره را افزایش دهد، باز احتمال افزایش نرخ بهره در آینده را رد نمی‌کند و این موضوع می‌تواند دلار استرالیا را تقویت کند.
آخرین وضعیت رونق اقتصاد آمریکا از دید موسسه ISM
پس از انتشار نتایج به نسبت خوب داده‌های PMI ایالات متحده در روزهای گذشته، این بار این شاخص‌ها از دید موسسه ISM، اطلاعاتی در مورد رونق اقتصادی آمریکا در اختیار بازارها قرار خواهد داد. انتظار می‌رود شاخص PMI بخش تولیدی موسسه ISM که در روز سه‌شنبه منتشر می‌شود در ماه ژوئن از 46 دوره قبل به 46.5 بهبود یابد و PMI خدماتی که در روز پنج‌شنبه منتشر می‌شود از 53.9 دوره قبل به 53 در ماه ژوئن برسد. در صورتیکه نتایج طبق انتظارات منتشر شود عملا با داده‌هایی مختلط متمایل به رکود مواجه خواهیم بود که می‌تواند موجب تضعیف دلار و کاهش سنتیمنت ریسک بازار گردد و افت نسبی در بازار سهام ایجاد کند.
گزارش NFP و داده های اشتغال، ضلع سوم مثلث تورم، رشد و اشتغال
در آخرین نشست فدرال رزرو، آقای پاول، خاطرنشان کرد که کاهش تورم همچنان به ملایم‌تر شدن شرایط بازار کار نیاز دارد، اگرچه او رکود قابل توجهی را پیش‌بینی نمی‌کند که منجر به سطوح بالای از دست دادن شغل شود. با این وجود، یک رقم شغلی ملایم‌تردر هفته آینده احتمالاً باعث می‌شود فدرال رزرو در جلسات آتی بیشتر به توقف طولانی‌مدت نرخ بهره فکر کند، در حالی که اعتباری برای اقتصاد «قفل‌های طلایی» که بسیاری به دنبال آن هستند، ارائه می‌کند.
انتظارات کنونی این است که بازار کار ایالات متحده در هفته آینده سردتر شود و به طور بالقوه با افزایش 184000 شغل در جولای میزان اشتغال را به 200000 نفر برساند که در مقایسه با 209000 شغل در ماه قبل کمتر است. انتظار می رود نرخ بیکاری در 3.6٪ ثابت بماند، در حالی که انتظار می رود رشد دستمزدها در مقایسه با 0.4٪ در ژوئن اندکی کاهش یابد و به 0.3٪ در ماه به ماه برسد. در صورتیکه گزارش NFP همانند انتظارات منتشر شود، می‌توانیم شاهد تضعیف دلار باشیم. کاهش بیش از انتظار رشد دستمزدها فشار مضاعفی بر دلار وارد خواهد کرد. مگر اینکه NFP قصد سورپرایز کردن بازار را داشته باشد.
ادامه انتشار گزارش‌های درآمدزایی
هفته گذشته غول‌های فناوری خوش درخشیدند و بازار را سور پرایز کردند. در بازار انرژی نیز گرچه در مقایسه با دوره مشابه سال 2022 ، به دلیل کاهش قیمت نفت و گاز ، بزرگان این صنعت همانند چورون (Chevron)، اکسون موبیل (Exxon Mobil) و شل (Shell) کاهش سود 50 تا 56 درصدی داشتند، اما نسبت به انتظارات برای سه ماهه دوم سال 2023 بهتر ظاهر شدند. در مجموع نتایج بهتر از برآورد شرکت‌های ایالات متحده در هفته گذشته موجب بهبود سنتیمنت ریک بازار شد و شاهد رشد در شاخص‌های دوجونز، نزدک و S&P بودیم.
این هفته در ادامه انتشار گزارش‌های درآمدزایی، شرکت‌هایی همانند اپل، فایزر، پی پل و … گزارش‌های خود را منتشر خواهند کرد تا احتمالا آخرین حمایت‌ها توسط این گزارشات از بازار سهام آمریکا صورت بگیرد.
نشست بانک مرکزی انگلستان و تعیین نرخ بهره
بانک مرکزی انگلستان، در واکنش به افزایش مداوم تورم در ماه می، نرخ بهره را 0.5% افزایش داد و به 5% رساند. با این حال، اعداد تورم ماه ژوئن در نهایت با کاهش 7.9 درصدی نسبت به مدت مشابه سال قبل در مقایسه با 8.2 درصدی که انتظار می‌رفت تا حدودی ملایم‌تر شده است. در اوایل هفته گذشته نیز، نتایج PMI های بریتانیا چنگی به دل نمی زد و کمتر از انتظارات منتشر شد. لذا با توجه به شرایط فعلی، یک افزایش کوچکتر 0.25 درصدی برای نرخ بهره در نشست این هفته به طور کامل قیمت گذاری شده است، و در حدود 25% نیز احتمال می‌رود بانک مرکزی انگلستان بخواهد نرخ بهره را 0.5% افزایش دهد.
در صورتی که بانک مرکزی انگلستان همانند انتظارات نرخ بهره را 0.25% افزایش دهد، عملا حمایتی از پوند نخواهد کرد. مگر آنکه بخواهد هاوکیش‌تر عمل کند و احتمال کمتر یعنی افزایش 0.5 درصدی را محقق کند. در کنار میزان افزایش نرخ بهره، آخرین پیش‌بینی‌های اقتصادی و بخصوص چشم اندازهای تورمی که در بیانیه بانک منتشر می‌شود، در کانون توجهات سرمایه‌گذاران خواهد بود. هرگونه چشم انداز تورمی ور به بالا، فشار بر بانک مرکزی انگلستان برای ادامه افزایش نرخ بهره را خواهد افزود و موجب تقویت پوند خواهد شد.
نشست اوپک
روز پنج‌شنبه نشست کشورهای اوپک برگزار خواهد شد. با توجه به تصمیمات جنجالی عربستان و روسیه مبنی بر کاهش تولیدات خود اکنون بازارها نشست اوپک را دنبال خواهند کرد تا ببینید آیا تولید کنندگان عمده اوپک بار دیگر تمایل به کاهش تولید خود دارند یا خیر. آخرین داده های چین به عنوان یکی از بزرگترین متقاضیان نقت دنیا، نزدیکی فصل سرما و چشم انداز تقاضای جهانی مواردی هست که می‌تواند تاثیر محسوسی در مواضع شرکت کنندگان در این جلسه اوپک بگذارد. در صورتیکه تصمیمات بسیار متفاوتی در اوپک گرفته نشود، این نشست تاثیر خاصی بر قیمت نفت نخواهد گذاشت.