شاخص‌های PMI و گردهمایی اقتصادی جکسون هول در کانون توجهات

diba

1 سال پیش

جفت ارزهای فارکس

هفته گذشته، لحن هاوکیش صورتجلسه فدرال رزرو و افزایش ریسک در بخش املاک چین احساسات بازار را در حالت ریسک‌ گریز نگه داشت. از سوی دیگر، بخش‌های حساس به رشد نرخ بهره، بار عمده فروش ناشی از بازدهی بالاتر اوراق قرضه را متحمل شده‌اند. بازدهی بالاتر، توسط دلار آمریکا به خوبی مورد استقبال قرار گرفت و دلار به بالاترین حد خود در دو ماه اخیر رسید و در عین حال قیمت کالاها را محدود کرد. شایان ذکر است، قیمت طلا در پایین ترین سطح خود از مارس 2023 معامله می شود.

در هفته پیش‌رو برآورد اولیه شاخص‌های PMI برای ماه آگوست در نواحی مختلف اقتصادی همانند حوزه یورو، بریتانیا، ایالات متحده، استرالیا،ژاپن و .. بار دیگر مورد توجه قرار خواهد گرفت تا آخرین وضعیت رشد و رکود اقتصادی توسط سرمایه‌گذاران در این نواحی ارزیابی شود. شاخص سفارشات کالاهای بادوام نیز یکی از این آمارهای مهم این هفته خواهد بود. اما از سمپوزیوم سالانه اقتصادی جکسون هول در مرکز توجهات خواهد بود. بخصوص سخنرانی آقای پاول، رئیس فدرال رزروبه شدت رصد خواهد شد که چه شواهدی در مورد اینکه هزینه های استقراض ایالات متحده چقدر بالا می رود و یا اینکه پایین آوردن تورم فزاینده چقدر می تواند طول بکشد، به دست می‌دهد.

Page Title

آنچه در این تحلیل می‌خوانید:

هنرنمایی داده‌های اقتصادی ایالات متحده قبل از نشست جکسون هول

گرچه این هفته سمپوزیوم اقتصادی جکسون هول گوی توجهات را از سایر پارامترها خواهد ربود. اما برخی از داده‌های اقتصادی مهم نیز می‌تواند برای سرمایه‌گذارن جالب توجه باشد و نوسانات بازار را تحت تاثیر خود قرار دهد. از جمله نتایج برآورد اولیه شاخص‌های PMI برای ماه آگوست.

در ایالات متحده، PMI ترکیبی فلش در دو ماه متوالی اخیر تعدیل شده است. با توجه به اینکه صورتجلسات اخیر کمیته بازار آزاد فدرال (FOMC) در مورد درخواست‌های قبلی رکود اصلاحاتی انجام داده است، در داده‌های آتی برای حمایت از امیدهای فرود نرم، به دنبال برخی عقب نشینی‌ها از شرایط اقتصادی می‌گردیم. در صورتیکه نتایج منتشر شده انقباض بیشتری را نشان دهد، می‌تواند موجب تضعیف دلار و بازار سهام گرد.

روز پنج‌شنبه نیز اگر شاخص سفارشات کالاهای بادوام مطابق انتظارات منتشر شود می‌تواند موجب تضعیف دلار شود. در روز جمعه نیز همزمان با نشست جکسون هول و در سایه جو سنگین آن داده‌های دانشگاه میشگان سعی در عرض اندام خواهند داشت. پیش‌بینی‌ها حاکی از آن است که انتظارات تورمی، شاخص انتظارات مصرف‌کننده و شاخص تمایلات مصرف‌کننده این دانشگاه برای ماه آگوست کاهشی باشد. در صورتیکه نتایج طبق انتظارات منتشر شود، می‌تواند نقش خود را در تضعیف دلار به خوبی ایفا کند.

پاول هاوکیش مانند صورتجلسه هفته گذشته؟!

کنفرانس سه روزه سالانه جکسون هول فدرال رزرو، روز پنج‌شنبه، 24 آگوست، ، با تمرکز بر روی آنچه ممکن است بانکداران مرکزی مختلف در رابطه با مسیر سیاست های پولی بگویند، آغاز می‌شود. تاکنون تصور می شده است که اکثر بانک‌های مرکزی به پایان انقباضات نزدیک شده‌اند، اما با توجه به اینکه در میان کاهش‌های جسته گریخته، تورم هنوز چندین برابر تورم هدف بانک‌های مرکزی است، بازار کار هنوز به اندازه کافی فشره است و بخش مسکن همچنان در حال زدن رکوردهای تاریخی است، لذا انتظار می‌رود بانکداران مرکزی و بویژه آقای پاول همچنان موضع وابسته به داده‌های خود را حفظ کنند. قابل ذکر است که پس از به‌روزرسانی‌های تازه در مورد تورم و داده‌های بازار کار ایالات متحده که پس از نشست قبلی در صورتجلسه اخیر منتشر شد، سخنرانی جروم پاول، رئیس فدرال رزرو در کانون توجه قرار خواهد گرفت. در حال حاضر، انتظارات برای نرخ بهره تغییری نکرده و انتظار می‌رود نرخ‌ بهره تا پایان سال و قبل از کاهش نرخ در ماه مه 2024 متوقف شوند.

در صورتیکه لحن آقای پاول هاوکیش باشد، احتمال اینکه بازده اوراق قرضه بخواهد محدوده فعلی را به سمت بالا بشکند افزایش خواهد یافت که این امر می‌تواند موجب تقویت دلار شود. اما اگر لحن آقای پاول در سخنرانی روز جمعه کمی نرم‌تر و محافظه کارانه‌تر باشد، بازده اوراق قرضه می تواند اصلاح رو به پایینی را تجربه کند و دلار را نیز در این حرکت اصلاحی با خود همراه کند.

بازار بیصبرانه در انتظار آخرین نتایج شاخص‌های PMI حوزه یورو

در ماه قبل به طور متوالی شاهد تضعیف بیشتر داده های شاخص مدیران خرید (PMI) بودیم. با کاهش بیشتر فعالیت های تولیدی در اقتصادهای بزرگ در قلمرو انقباضی، گسترش فعالیت های خدماتی کاهش نیز کاهش یافت. به طوریکه PMI تولیدی آلمان فلش HCOB به پایین ترین سطح 38 ماهه خود با 38.8 رسید.

بروز و عمیق‌تر شدن نشانه‌های رکود فنی در بزرگترین اقتصاد اروپا و گسترش آن به سایر کشورهای حوزه یورو نگرانی‌ها را برانگیخته است. در صورتیکه این هفته نیز نتایج برآوردهای اولیه همچنان ادامه فشردگی بیشتر در منطقه انقباضی را نشان دهد، یورو دیگر نمی تواند با تسامح از کنار آن بگذرد. حتی اگر بانک مرکزی اروپا بخواهد به افزایش نرخ بهره خود ادامه دهد و نتایج ضعیف PMI ها موجب تضعیف یورو خواهد شد.

ین بی‌رمق چشم به راه آخرین نتایج تورمی ژاپن؟!

به طور کلی به عنوان یک شاخص پیشرو برای روند تورم در سراسر کشور، شاخص CPI آتی توکیو در هفته پیش‌رو مورد توجه قرار خواهد گرفت تا اولین نگاه به وضعیت قیمت‌گذاری در ماه آگوست را ارائه دهد. تاکنون، بانک مرکزی ژاپن (BoJ) تلاش کرده است به سمت عادی سازی سیاست‌ها نزدیک شود، اما با توجه به اینکه ریسک‌های نزولی برای رشد همچنان ادامه دارد، و از سوی دیگر فشارهای دستمزدی پایین همچنان در دستیابی به تورم پایدار تردیدهایی ایجاد می کند.

همچنین با عملکرد انعطاف‌پذیرتر بانک ژاپن در مورد سیاست کنترل منحنی بازده، بازده اوراق قرضه دولتی 10 ساله آن در بالاترین سطح خود از سال 2014 معامله می‌شود. هرگونه نشانه‌ای از کنترل تورم در هفته پیش‌رو ممکن است فضای بیشتری برای صبر و شکیبایی برای بانک ژاپن فراهم کند. با توجه به تعدیل‌های قبلی در تنظیمات سیاست پولی در ماه ژوئن ، تغییر سیاست بیشتر در جلسه سپتامبر ممکن است بعید به نظر برسد و از هرگونه غافلگیری قابل توجه صعودی جلوگیری شود.

بالاخره پاول بر فرش قرمز جکسون هول!

بالاخره انتظارات به پایان رسید و جرومی پاول، رئیس فدرال رزرو بر روی فرش قرمز جکسون هول حاضر شد. آقای پاول در شرایطی سخنرانی می‌کرد که تورم ظاهرا در حال تعدیل است، بازار کار همچنان فشرده است اما اقتصاد شتاب شگفت‌انگیزی را حفظ کرده است.

آقای پاول، امروز در نشست اقتصادی در جکسون هول، وایومینگ، لحن هاوکیش خود را حفظ کرد و گفت “رشد پایدار بالاتر از روند می‌تواند انقباض بیشتر پولی را حتمی کند” او همچنین بیان کرد”نرخ بهره واقعی مثبت، بسیار بالاتر از اکثر تخمین‌های سطح خنثی قرار دارد و تا زمانی که تورم به طور پایدار کاهش یابد، موضع پولی محدودکننده باقی می‌ماند.”

واکنش بازار به موضع‌گیری آقای پاول آرامتر از حد تصور بود اما طبق انتظارات پس از اتخاذ لحن هاوکیش توسط رئیس فدرال رزرو، شاهد پرواز دلار، ادامه افزایش بازده اوراق قرضه و سقوط سهام و اونس بودیم. اما قیمت‌گذاری بازار پس از سخنرانی پاول تغییر چندانی نداشته، و حاکی از افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در نشست‌های پولی سپتامبر و نوامبر، با احتمال به ترتیب 20 و 60 درصد است. همچنین قیمت‌گذاری بازار حاکی از کاهش نرخ بهره توسط فدرال رزرو از ژوئن به جولای سال بعد انتقال یافت.

مروری بر نتایج داده‌های اقتصادی هفته‌ای که گذشت

روز جمعه همزمان با برگزاری جکسون هول داده‌های دانشگاه میشیگان نیز منتشر شد تا به جمع نتایج نا امید کننده داده‌های روزهای قبل ملحق شود. شاخص احساسات مصرف کننده افت محسوسی را تجربه کرد و در حالیکه انتظار می‌رفت عدد 71.2 را برای ماه آگوست ثبت کند، 69.5 منتشر شد. همچنین برآورد نهایی انتظارات تورمی یک و پنج ساله این دانشگاه بیشتر از انتظارات منتشر شد.
در روزهای قبل نیز نتایج داده‌های PMI اکثر حوزه‌های اقتصادی اخبار چندان مطلوبی را مخابره نکرد و حکایت از انقباض بیشتر در اقتصاد جهانی را داشت. همچنین شاخص سفارشات کالاهای بادوام نیز نتوانست انتظارات را برآورده کند.